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医药生物:展望十二五规划 重点关注子行业

  • 2011-12-19
  • 来源:广发证券 发布者:钟林华

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  回顾“十一五”医药行业从低谷走向全面繁荣

  过去的五年间,医药行业经历了从06 年的低潮期迈向2010 年的全面繁荣阶段。

  我们认为,这种行业景气的不断上行主要来自于四个方面的推动因素:最重要的当然是人口和经济的因素,其次是大部分时间处于政策的“蜜月期”,除06 年以外、其余四年行业政策均较为温和;再次是创新文化的兴起和资本市场的推动。

  展望“十二五”:前途光明,道路曲折

  如果前瞻性地看未来五年的中国医药行业,我们认为:第一,中国医药市场空间依然广阔,尤其是农村人口可能成为药品市场发展的强大潜在购买力;第二,政策将引导行业走向更高层次的创新之路,在大病种或发病率持续攀升的治疗领域有丰富品种梯队的公司,必定会走出中国的“重磅炸弹”;第三,医药企业、尤其是中成药企业的类消费品化趋势亦会更加明显;第四,研发成本上升及周期加长,使得跨国药企的产业重心转移至中国,同时中国企业也将进一步尝试走向规范市场。但同时我们也要提示投资者,在巨大的“蛋糕”诱惑之下,行业政策的“迷雾”仍然存在,通往光明的未来之路并非一片坦途。

  Tenbagger 案例研究:创新、消费及细分市场龙头

  由于医药股良好的成长性和防御特征,在过去五年动荡的宏观经济背景下、国际主要股票市场的医药指数在大部分时候跑赢大盘。如果要找出典型的Tenbagger的特征,我们认为其中三个关键点是:(1)创新是医药行业永恒的主题,能不断培育出创新的大品种的企业能够长期战胜市场,代表企业是辉瑞制药和恒瑞医药;(2)在类消费品领域不断树立高品牌壁垒的企业,代表企业是强生公司和云南白药;(3)在细分市场的龙头企业,代表企业是安进公司和人福医药。

  投资策略:选择能穿越政策迷雾的公司

  从全年的角度看,我们重点推荐以下几条主线的公司:(1)最可能在类消费市场成功的公司:东阿阿胶、云南白药、江中药业、仁和药业、汤臣倍健、华润三九;(2)可能产生中国重磅炸弹的公司:恒瑞医药、华东医药、人福医药、双鹭药业、天士力及康缘药业;(3)可能成为细分行业整合者的公司:康美药业;(4)我们也关注国际化进程中可能受益的公司:海正药业等;(5)提示政策层面利好的子行业:疫苗、医疗服务。

  风险提示

  药品招投标、医保付费制度改革及发改委层面的药品价格调整,可能给行业的发展带来一定的压力。

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